8家A股和新三板企业短评

⚫京沪高铁业绩稳定,但是成长性一般;具有垄断优势 ,但这是国家赋予的,不是市场竞争而来 。其估值应该参照公用事业股,投资价值主要来自分红收息 ,适合股息率高市净率很低的时候投资。
另外,要考虑到公司是为大股东融资来服务的,而且会受到很多政策影响。
个人是不喜欢这类股票的 ,缺乏自主性 ,盈利高了会被社会骂 。

⚫尚景股份主要业务是卖400 电话,然后基于此拓展了ACD 智能话务分配、IVR 智能语音导航 、在线录音、话务分析、企业会议 、CRM 等增值服务,做了一个企业通信管理与客户服务 SaaS 平台。
由于卖的是虚拟产品 ,因此毛利率和净利率很高;预付费,所以预收款项很高,现金流很好 ,分红也很高。
不过,这个行业竞争激烈,因此公司营销费用很高 ,大部分花在百度竞价排名上了 。不过客户一旦付费,除非倒闭,一般会一直用公司产品 ,因而客户粘性不错,业绩是比较稳定的 。
但是,这个行业已经很成熟 ,想要高增长也是很难的。后续要看公司的商客通产品能否上量。
公司是典型的家族企业 ,夫妻俩控股,有一定企业治理方面的风险 。2019年拿了1.8 亿盖办公楼 ,感觉没有长远发展的大格局 ,有种暴发户小富即安的意思。
目前搞600万的定增,而公司其实根本不缺钱,因此这明显是为了进入创新层上精选层做准备。注意未来精选层公开发行定价可能低于当前价格的风险 。

⚫波长光电的业务是激光和红外光学元件、组件 ,主要产品包括激光光学镜片(聚焦镜、合束镜 、分光镜 、反射镜等),激光镜头及组件(扩束镜、扫描透镜、激光切割头等),红外光学镜头等精密光学元件 ,产品主要用于各类激光设备,如激光打标机 、激光切割机、激光焊接机、激光内雕机 、激光PCB 钻孔机、激光在线喷码机、激光医疗设备及各类激光精密加工设备和红外设备,客户有:大族激光(SZ:002008) 、华工科技(SZ:000988)。主要原材料为激光红外光学晶体(硒化锌、玻璃材料、砷化钾等) 、光学玻璃、光学塑料、石英 、外购零部件以及扩大生产所需的生产设备等 ,比如宇迪光学(OC:831934) 、武汉杰华光电、创优可激光设备等。
竞争对手有:苏州宇新光电科技有限公司、苏州旭宏光电科技有限公司与公司 、福晶科技(SZ:002222)、水晶光电、格纳斯(OC:430619) 金运激光(SZ:300220) 、Jenoptik 、 I‐VI Incorporated(NASDAQ:IIVI)等 。
公司产品规格繁多,品种高达上千种,产品大多是个性化定制生产 ,不能规模化生产。因此 ,公司的业绩难以快速成长。可以对比福晶科技(SZ:002222),上市10多年,业绩增长缓慢 。
国内的光学产品制造商在中低功率的激光光学镜片方面已能实现较大程度地进口替代 ,并占据了国内可观的市场份额,而高功率的激光光学镜片因对光学材料、以及镀膜工艺等极高的要求,目前仍以进口产品为主。波长光电的产品都是中低功率激光光学镜片 ,市场竞争激烈,相对高功率产品技术含量较低,因而毛利率和净利率不是很高 ,而且一直下滑。
当前市值8.68亿,假设公司业绩增长良好,未来达到5000万左右 ,然后顺利IPO,给予30倍PE(要比福晶科技的估值低才合理,因为波长光电市场地位 、财务指标各方面远不如福晶科技) ,15亿市值 。但是 ,还需要考虑到各种不确定性因素,未必能获得这个收益 。所以,这个股票有一定投资价值 ,但没多大,比较鸡肋。

⚫新北洋做智能设备的零部件和整机,下游客户主要是新兴行业:金融、物流、新零售和传统行业:商业/餐饮 、交通、彩票、医疗 、政府公务等 ,具体产品有:身份证扫描仪 、条码扫描器、智能快递柜、售卖柜自提柜 、条码标签打印机、收据打印机、移动打印机等。由于自主掌握专用打印扫描核心技术,毛利率和净利率较高,但是行业门槛不高 、市场竞争激烈 ,应收账款较高,导致公司的毛利率、净利率、ROE各项指标下滑,盈利能力和成长性一般 。

⚫凯赛生物的业务是生物基材料 ,目前主要产品是生物法长链二元酸系列 :DC12(月桂二酸) 、DC13(巴西酸)等。主要原材料为烷烃、硫酸、烧碱和葡萄糖。烷烃占比 78%,液碱占比9%,葡萄糖占比 7% 。公司长链二元酸总产能达到 75000 吨/年 ,占据全国 95%以上 ,全球 80%以上的市场。
目前竞争对手不多,生物基材料企业有:诺维信 、杰能科、Zymergen 、 GingkoBioworks  、Amyris 、Metabolix、NatureWorks,国内万华化学开始布局生物基材料。
长链二元酸的直接竞争对手有:赢创、 UBE 、 山东瀚霖、新日恒力(子公司宁夏恒力生物新材料有限责任公司建设的5万吨/年月桂二酸项目 ,技术来自中国科学院微生物研究所)、中国石化集团清江石油化工有限责任公司 、淄博广通化工有限责任公司、江苏达成生物科技有限公司、山东隆和通等 。
生物基聚酰胺的竞争对手有:优纤科技(丹东)有限公司 、法国阿科玛、黑龙江鑫达企业集团有限公司。
这些竞争对手的项目投产后,凯赛生物未来面临有力竞争,产品价格和毛利率会下滑。
另外 ,长链二元酸的主要原材料烷烃是从石油中提取的 。因此,生物法长链二元酸虽然是生物基材料,但是更接近于传统的石油化工品。本质上 ,凯赛生物做的还是同质化程度市场竞争激烈的大宗商品。当前的凯赛生物估值更应该靠近万华化学这样的化学企业,目前市盈率(TTM):86.83,偏高了 。

⚫周大生的业务是珠宝 ,模式是自己做品牌和设计,然后代工,销售给各个加盟店 。由于其是轻资产模式 ,掌握着核心的品牌和渠道两端 ,因而具有较高的毛利率净利率,ROE也稳定在22%的高水平,无负债 ,现金流好,分红较高。
不过,周大生面临着两个问题:
行业门槛低 ,市场竞争激烈:2019 年前五大品牌市占率(CR5)不足 20%。行业内竞争激烈,港资品牌周大福市占率约 7%,周大生市占率为 1.1% ,位居第五位 。其他竞争对手还有:爱迪尔(002740.SZ)、通灵珠宝(603900.SH) 、萃华珠宝(002731.SZ)、潮宏基(002345.SZ)、明牌珠宝(002574.SZ) 、豫园商城(600655.SH) 、老凤祥(600612.SH)、周生生(0116.HK)、谢瑞麟(00417.HK)周大福(1929.HK)等。还有很多地方性的小企业。因此,周大生的护城河是较浅的,要想维持当前高盈利的态势难度很大 。
其次 ,市场需求的下滑。2013-2020年,我国结婚登记对数从1347万对的历史高点持续下滑至813万对,2020年同比下降12.2%。 而珠宝的最大消费对象就是结婚人群 。
有没有投资价值 ,看公司能否应对好这两个问题。

⚫兴齐眼药专注眼科医疗 ,产品包括眼用抗感染药 、眼用抗炎/抗感染药、散瞳药和睫状肌麻痹药、眼用非类固醇消炎药 、缩瞳药和抗青光眼用药等,覆盖十个眼科药物细分类别。
但是,大部分产品市场规模较小 。其中 ,比较重磅的产品有两个:
环孢素滴眼液,用来治疗干眼症,销售峰值有望近20 亿元/ 年 ,竞争格局良好,全球仅有 Allergan、印度太阳制药等少数厂商,国内仅有恒瑞医药、康哲等少数公司布局。兴齐眼药目前进度领先 ,以后有望进入医保。
低浓度阿托品,可以延缓儿童近视,目前进度是:2020 年年底入组结束 ,2 年以后才能结束临床,数据整理 、申报、国家审批还需要半年,2023-2024 年通过三期试验 。正在申请硫酸阿托品滴眼液临床的企业有日本参天制药(2021-1-23)、杭州赫尔斯科技(2020-10-26) 、台湾五福制药(2020-07-03)、美国的 Eyenovia(国内权益合作:极目生物) ,Nevaker(国内权益合作:兆科眼科) ,Sydnexis、欧康维视等 。兴齐眼药在全球范围的低浓度阿托品滴眼液竞赛中处于第一梯队,有望全球首个正式获批。市场规模将超 50 亿元。
因此,长期看 ,兴齐眼药的潜力很大 。但是,以上是基于业务进展顺利的假设,依然面临很多不确定性。 而目前兴齐眼药市盈率(TTM):136.88 ,已经把很多良好预期打进去了。

⚫同仁堂
云南白药能开拓新产品线,牙膏做到全国第一;片仔癀能够不断提价,深耕渠道 。
同仁堂做了什么?乌鸡白凤丸提不起价 ,新产品国公酒卖不动,收入一半靠开药店,很大程度上已经是一个卖药的了。

【特别说明】文章中的数据和资料来自于公司财报 、券商研报 、行业报告、企业官网、公众号 、百度百科等公开资料 ,本人力求报告文章的内容及观点客观公正,但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议,投资人须对任何自主决定的投资行为负责 ,本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任 。
一个人前行 ,不如一群人前行。汇聚A股 、港股、新三板价值投资者的交流平台:价值投资交流圈,欢迎加入,一起进步。入群方法:关注公众号:安福双(ID:xsbtzq) ,按照回复信息进行操作

内容版权声明:除非注明,否则皆为本站原创文章。

转载注明出处:http://www.chuandawu.com/zixun/77.html

发表评论

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。