期权之领口策略、认购牛市价差和认沽牛市价差的对比

先简单列一下概念:
领口策略:购买股票和一份认沽期权合约,同时卖出一份通常为虚值的认购期权合约,其中股票的数量与合约单位相等 ,认沽期权的行权价低于认购期权的行权价。买入认沽期权为股票提供了下行反向的保护,而卖出认购期权是为了获取权利金以降低该策略的成本。
认购牛差:由一个较低行权价格的认购期权权利仓与一个相同合约标的、相同到期日 、行权价格较高的认购期权义务仓组成 。
认沽牛差:由一个较低行权价格的认沽期权权利仓与一个相同合约标的、相同到期日、行权价格较高的认沽期权义务仓组成。
通过期权组合可以让以上三个策略的到期效果基本一致。以159919ETF3月份到期的5.325A和5.567A合约构建上述策略为例说明:
1 、领口策略:买入10330份159919,卖出1手购3月5567A ,买入1手沽5325A,由于形成备兑,保证金为0 。到期日策略收益和ETF价格走势如下:

2、认购牛差:卖出1手购3月5567A ,买入1手购5325A,保证金为0。到期日策略收益和ETF价格走势如下:

3、认沽牛差:卖出1手沽3月5567A,买入1手沽5325A ,保证金为2500元。到期日策略收益和ETF价格走势如下:

三种策略到期收益基本一致,反映市场当前对ETF 、认购期权和认沽期权的定价基本平衡 。实际执行过程中策略1由于全仓持有ETF,资金占用最多(可以考虑将ETF换成深度实值认购) ,2和3基本一致。当前情况下优先考虑策略2或3.

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