揭开基金套利的神秘面纱!

什么是套利呢?

指的是在某种实物资产或金融资产(在同一市场或不同市场),拥有两个价格的情况下 ,以较低的价格买进 ,较高的价格卖出,从而获取收益的一种方式。

举个例子,古时候商人从中国低价买入丝绸、茶叶等物品 ,出口到西方国家高价卖出,算不算套利呢?

简单理解,这就是一种套利行为 。通过低买高卖 ,获取差价来实现 。

这个套利行为,还包含了时间成本 、运输成本 、人力成本等因素,必须最终收益为正 ,才算是一次成功的套利。

基金套利,就是同一只基金,在两个市场(一级市场和二级市场)之间 ,也可能是场内市场和场外市场之间,利用基金价格差异,扣除掉手续费、占用资金的利息成本 ,如果利润为正 ,就算是套利成功。

我们可以把套利总结成以下公式:

套利盈利 = 卖出价格 - 买入价格 - 手续费 - 本金利息成本

假设同一只基金,场外净值价格3.0元,场内价格3.8元 ,手续费0.1元,本金利息成本0.1元,很明显 ,场内有溢价!我们在场内卖出,套用公式为:

套利盈利 = 3.8 - 3.0 -0.1 -0.1 = 0.6元,这个0.6元 ,就是套利所得 。

套利的存在,对市场有什么作用呢?

这里我介绍一个定律,叫一价定律。

通俗理解 ,一价定律是指任何一种商品,在不同的国家,价格最终应该是相同的 ,如果各国间存在价格差异 ,则会发生商品国际贸易,直到价差被消除。

在金融市场上,则表现为同一个金融产品 ,价格应该相同,否则就会发生套利 。

当市场出现价差,同时可以覆盖交易成本 ,就会有套利机会,这时“聪明投资者 ”就会从两个市场进行方向相反的交易,获取利润。

目前市场上存在以套利为目的对冲交易者 ,甚至有专门的量化对冲机构,定向研究基金套利,他们借助统计学、数学方法 ,运用计算机建立各种套利策略模型,并实时监控两级市场之间的价差,一旦出现套利机会 ,策略将自动执行 ,获取超额收益。

正因为市场上有很多从事基金套利的专业机构,才使得一级市场和二级市场基金,价格趋于一致 。

这里可能有投资者会问 ,套利的门槛是不是很高?

确实是这样,如果想长期靠套利交易获得收益,需要各种软硬件的支持 ,也需要承担一定的风险。

对于普通投资者来说,套利在其次,更多应该关注如何避免基金溢价 ,导致的踩雷。

ETF基金套利

目前市场上的ETF,基本都是指数型ETF基金,所有持仓都是公开透明的 ,大部分行情软件,都可以显示ETF实时净值价格;信息的公开透明,使得ETF折溢价率较低 ,很难有套利机会 。ETF的套利 ,基本都是机构投资者参与。



数据来源于:wind
2月19日部分ETF数据

上图整理了截至2月19日,成交量最大的ETF排名,发现折溢价都很小 ,溢价空间不足以覆盖交易成本,几乎没有套利的空间。

一般情况下基金规模越大 、流动性越好,溢价率越低 ,这里也提醒我们,在购买指数ETF时,优先选择规模大、成交量大的ETF 。

LOF基金套利

目前主流的LOF基金 ,基本上都是混合类基金,属于主动型基金,持仓数据每个季度才公布一次 ,且只公布前十大持仓股和前五持仓债券,盘中无法预测实时净值,相对套利难度较大 。

从下图中可以看出存在套利空间的都是成交量很小的品种 ,这种流动性不好的品种 ,大资金很难买卖,对于个人投资者来说,有一定参与机会。

但LOF基金的套利 ,可能需要承担两个市场转托管的时间风险,需要特别关注。

对于自己长期看好的LOF品种,当场内价格出现折价时去购买 ,即使不做套利,也是不错的选择 。



数据来源于:wind
2021月2月19日LOF数据

封闭式基金套利

上期的课程介绍了封闭式基金的折溢价,由于封闭式基金 ,在封闭期内,不能申购和赎回。

只有上市后,可以在二级市场交易 ,因此封闭式基金在封闭期内,无法做套利,只有再次开放时 ,才会有套利的机会 ,但这有很大的不确定性。

下图整理了部分折价率较高的封闭式基金,少量封闭式基金折价率超过10%,如果对于自己长期看好的基金 ,以较大的折扣买入,是非常划算的 。

当然折价买入,只是在原来价格基础上 ,多了一些安全垫而已,并不能作为买入的依据,可千万不要舍本逐末哟!



数据来源于:wind
2月19日部分封闭式基金数据

总结一下 ,套利交易,在世界上任何一个证券交易市场,都是存在的 ,正是因为有套利交易的存在,才使得不同市场间的证券价格,会逐步趋于一致 ,有利于增加交易的活跃度和证券市场的稳步发展。

越是成熟市场 ,套利机会越少,证券市场的套利空间是有限的,并不是每个投资者都能通过套利获得超额收益。

对于普通基金投资者来说 ,搞清楚基金折溢价的原理,在购买基金之前,去二级市场和一级市场比对一下 ,看看哪个市场的价格更划算,不要买到高溢价的基金,才是我们了解基金折溢价和套利交易的根本目的 。

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