2020重启捡破烂之旅,再次买入垃圾债。。。2021持续购入,等待风险化解

=====垃圾堆持仓2021-2-24=====
垃圾债(当前持仓):
155085(18紫光04)5000张
136244(16华夏02)4000 张
143218 (17清控01)3700张
155169(19紫光01)2000张
143839(18晟晏G1)1670张
155279(19紫光02)1500张
112723(18渤金01)600张

垃圾股(当前持仓/建仓总仓位):
MFA 3000股/30000股 (浮盈400%)
OAS 10000股/20000股(已破产)(保本。剩余10000股转成几乎是废纸的认购权证)。
GPOR 10000股/10000股(已破产)(浮亏70%)
FENG(凤凰新媒体) 5000股/6000股 (成本0.55)
538 味千(中国) 70000股/70000股(成本1.12)
QD (趣店) 3000股/5000股(成本0.4)

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周末做了比较简单的研究,紫光集团目前也是遇到了债务问题,前段时间已经卖了一些紫光股份的股权筹集了40多亿 。当然明年肯定是紫光的一个坎儿 ,再加上北大方正集团的倒闭肯定也有些催化作用。目前几个债券都到了30左右,YTM达到了200%+,于是时隔4年 ,再次进入这个垃圾债市场。目前的下注情况:
30+ 买入155085(18紫光04)2份,准备15以下再买入2份
26+ 买入155169(19紫光01)2份,准备15以下再买入2份
65+ 买入136773 (16清控02)观察仓 ,准备等60以下建仓到1份,准备40以下建仓到2份
78+ 买入112800 (18苏宁07)1份,准备60以下建仓到2份

目前我拍脑袋给紫光的破产概率50% ,清华控股的破产概率20%,苏宁的破产概率20% 。 如果真的是这个概率,破产清算按10%的偿还率。目前这个仓位的期望收益率应该是在40%左右。如果1年达到很暴力 ,2~3年达到可以接受 。3年以上就比较鸡肋了。最差的情况 ,紫光集团、清华控股、苏宁易购全部破产清算,只能拿回10%面值,我会亏个7成左右。

然后我会对紫光集团和清华控股做个相对深入的研究 ,如果觉得机会合适,会加仓这几个债合计到10%仓位 。

简单聊聊我过去的捡垃圾经验,我大概会拿10%~15%左右的仓位去捡垃圾。我理解捡垃圾其实就是赌企业的破产概率。我会大致通过研究历史数据估计破产的概率和市场给的赔率 ,出现明显的+EV,我就会多次小仓位下注,从而获取一个相对合理的“组合低风险”收益

过去10年的捡破烂之旅:
2013-2014年: 11安钢01 ,02 跌倒70+,一起买入了15%的仓位,1年后90+全部卖出
这个时期应该债券是没有任何限制 ,基本保持刚兑了 。

2015~2017年:
124216 12新查矿 买入2%仓位,最后关了1年多后兑付了
124296 13新泉债 买入1%仓位 。买这个债的账户后来因为合格投资这提高到500万(之前是300万),就不用了 ,结果都忘了这个债的存在。结果今年5月突然发现兑付了。





新查矿之后对垃圾心有余悸 ,2年多没怎么参与过 。

2020年:今年3月参与了美股两个垃圾股的赌博。
1. MFA (https://www.jisilu.cn/question/362229)
我当时给的破产概率50%,市场给出了10倍赔率。我分段卖出实际收获了3倍收益,目前仍然少量持有 。
2. OAS
我3月份也是给的破产50%的概率 ,0.3左右介入。认为市场给出了10倍赔率。结果最高只涨到6倍,卖出了三分之二 。目前公司确认破产,最终清算OAS这次下注不赔不赚。

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