可转债轮动策略(2018.5-2021.12)(转债价格+溢价率×100)

===================策略提出背景========================
180515现有交易的70只可转债
对可转债价格和溢价率*100进行相加 ,值越小排名越排前。统计结果如下
90-100:1只
100-110:8只
110-120:16只
120-130:22只
130-140:10只
140-150:4只
150以上:9只
选样本的10%(即前7名)为初始仓位 。等待排名大于样本的20%(即15名)就轮出,这样循环就下去,请问该策略是否可行?

=====================逻辑分析========================
可转债可以根据可转债价格和转股溢价率分成四个象限。我们的策略就在建仓象限1。
债券底概念 ,当债券的价格下跌时,收益率会提高,当收益率提高到久期和信用级别可比的纯债收益率时 ,基本该可转债也跌到底了 。
象限1:可转债价格接近债底,转股溢价率低
此时可转债的债性和股性双强,这是千载难逢的机会,可以重仓。例如,2014年7月,113001中行转债的价格为103元左右 ,转股溢价率只有1%,说明此时中行转债的股性和中国银行股票区别很小 ,此时中行转债的债券底大约是99元,可转债价格距离债券底非常接近,即使股市出现大崩盘 ,中国银行的股票大幅下跌,中行转债最多也就下跌4%左右,基本上算是保底了。
象限2:可转债价格远离债底,转股溢价率低
此时可转债债性弱 ,股性强,意味着投资可转债已经获利,到了兑现的时候 。例如 ,2014年11月A股一轮行情启动,大部分可转债价格脱离可转债债底,涨到130元以上。就是可130元强制赎回价格是一个关键节点 ,因为可转债价格超过130元,较大的上市公司是有权强制赎回的,一旦提出强制赎回 ,可转债投资者必须转股卖出 ,造成正股卖盘增加,股价走弱,连累可转债价格同步走弱。所以,可转债价格超过130元 ,可以考虑逐步减仓 。不过此时很可能出现转股溢价为负的情况,此时可以短期套利 。
象限3:可转债价格远离债底,转股溢价率高
这种情况通常是因为市场情绪造成的 ,例如转股溢价低的可转债纷纷上涨,引起转股溢价率高的可转债也跟随上涨,并逐渐脱离债券底部。遇到这种情况,应及早兑现利润出局 ,因为一旦市场情绪转换,这些转债将是杀跌的首选。
象限4:可转债价格接近债底,转股溢价率高
此时可转债处于债性区域,安全性高,进攻性不足 。例如,110017中海转债(已退市),股价长期低于转股价,一直被当作纯债看待。不过象限4的债券,也有阶段性兑现利润的机会。第一种情况是市场大涨 ,造成可转债整体上涨,象限4的可转债进入象限3,那么可以卖出兑现利润 。第二种情况是下调转股价,可转债会从象限4直接进入象限1。第三种情况是凭借股市超级行情 ,由于正股大涨而消灭高转股溢价。
当前可转债整体估值 ,七十只中,20%的转债价格+溢价率小于112,一半的转债该值小于126 ,应该说很多转债开始进入象限1,接下来两三年内可做为低风险投资者重要的资产配置 。

================雪球组合链接=====================
https://xueqiu.com/p/ZH1332574
以18-05-15收盘为基点1,中证转债296.37

================双底轮动策略=====================

可转债数量小于250只时 ,采用10只轮动,每只仓位10%
可转债数量大于250只时,采用15只轮动 ,前10只仓位7%,后5只仓位6%
定期轮动周期:半个月或者一个月
单一脉冲调仓:价格125元以上,且需比新标的双低值大10以上 ,要有一定的阈值,比如双低值129.5轮到119。

退出条件:双底均值大于170;或者双低值130以下的转债消失。

空仓者建议分批买入:双低值小于160,仓位30%;
双低值小于155 ,仓位60%;双低值小于150 ,仓位100% 。

已满仓者,双低值大于170清仓。定期轮动时,轮入标的需双低值小于130。

标的排除对象:可交换债;已发强赎;1年内到期(此时期权价值太低了) 。
================每季度组合收益率=====================
18-05-15开始 ,净值1.0000
18年第二季度 -7.38%,净值0.9262
18年第三季度 +0.05%,净值0.9267
18年第四季度 -0.31% ,净值0.9238
19年第一季度 +28.29%,净值1.1851
19年第二季度 -2.16%,净值1.1595
19年第三季度 +5.24% ,净值1.2203
19年第四季度 +9.19%,净值1.3324
20年第一季度 +25.47%,净值1.6718
20年第二季度 +2.63%  ,净值1.7157
20年第三季度+11.11%,净值1.9063

历史净值曲线18.05.15-20.10.22

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